Bi kupili Cayenna ali delnice Porscheja?

Leta 2022 bi lahko za 100.000 evrov v Sloveniji kupili novega Porscheja Cayenne. Kaj pa, če bi isti znesek namesto v avtomobil vložili v delnice Porscheja, Ferrarija ali Mercedes-Benza?

Piše se september 2022. V Porschejevem salonu si ogledujete novega Cayenna Platinum Edition. V Sloveniji se njegova cena začne pri 98.399 evrih, tako da še z nekaj manjšimi dodatki pridete do okroglih 100.000 evrov. Nikakor ni malo, a za prestižen SUV s Porschejevo značko se najdejo kupci, ki so pripravljeni odšteti toliko denarja ali pa, če si želijo še kakega konja moči več pod pokrovom, še precej več.

Prav v tistih dneh se zgodi še nekaj zanimivega. Porsche AG 29. septembra pod simbolično oznako P911 vstopi na frankfurtsko borzo. Delnico je mogoče kupiti po približno 82,50 evra. Isti znesek, ki bi ga porabili za avtomobil, bi lahko namenili nakupu delnic podjetja, ki ta avtomobil proizvaja. Ali pa, če vas »avtomobilsko srce« vleče drugam, nakupu delnic Mercedes-Benza ali Ferrarija. Za tri znamke, ki jih dobro poznamo, se tako logično ponuja drugačno vprašanje: kaj bi bilo danes več vredno, avtomobil ali naložba?

Poglejmo, kaj bi se z vloženimi 100.000 evri zgodilo do konca oktobra 2026. Uganete borznega zmagovalca v predlaganem trojčku avtogigantov? Odgovor je morda precej manj predvidljiv, kot bi sklepali samo iz ugleda posamezne znamke.

Cayenne v garaži: trideset tisočakov izgube vrednosti

Oktobra 2026 je bil pri enem uradnih Porschejevih trgovcev v Nemčiji oglaševan Cayenne Platinum Edition, letnik 2022, s 340-konjskim bencinskim motorjem in slabimi 50.000 prevoženimi kilometri, za 69.900 evrov. Gre za praktično enak model, kot bi ga štiri leta prej v Sloveniji lahko kupili za približno 100.000 evrov. V tem primeru bi avtomobil izgubil okoli 30 odstotkov vrednosti. Oglaševana cena sicer ni zagotovilo, da bi tudi vaš avtomobil z enako opremo, kilometrino in stanjem dejansko prodali za toliko denarja. Je pa dovolj dober podatek za orientacijo, preden se odpeljemo še na borzo.

Ferrari: manj avtomobilov, več vrednosti

Ferrari ima drugačno filozofijo od večine avtomobilskih proizvajalcev. Njegova prednost ni v tem, da bi avtomobile prodajal v čim večjih količinah, temveč jih izdeluje omejeno, s premišljeno ponudbo, visokimi cenami in izjemno močno znamko. Leta 2025 je kupcem dobavil »le« 13.640 avtomobilov (za primerjavo: Porsche jih je istega leta prodal okroglih 280.000), pri tem pa ustvaril 2,11 milijarde evrov poslovnega dobička in skoraj 30-odstotno poslovno maržo. Prihodki rastejo tudi zaradi bogate dodatne opreme, individualizacije in vsega, kar želijo kupci dodati osnovnemu avtomobilu.

Na borzi je bilo to obdobje za vlagatelje precej donosno. Delnica Ferrarija je bila ob koncu septembra 2022 vredna približno 192 evrov, 27. oktobra 2026 pa okoli 349 evrov. Če bi takrat vanjo vložili 100.000 evrov, bi bil sam paket delnic vreden približno 182.000 evrov. Z upoštevanjem bruto dividend, izplačanih v teh letih, bi skupna vrednost dosegla skoraj 188.000 evrov. To je okoli 88 odstotkov več od začetnega vložka.

Prestiž, ki ga kupec plača v salonu, ni nujno donos, ki ga vlagatelj dobi na borzi.

Porsche: avtomobilska ikona, a hladen tuš na borzi

Porsche se je zdel leta 2022 številnim vlagateljem zanimiva izbira. Priljubljenost modelov, kot je na primer kultni 911, močna dobičkonosnost, ugled med kupci in dolgoročna rast premium segmenta so bili prepričljivi argumenti. Ob uvrstitvi na borzo je podjetje sodilo med najbolj odmevne evropske borzne novince. Delnica je sprva tudi precej zrasla, toda naslednja leta so prinesla drugačno zgodbo.

Porsche so prizadeli padec povpraševanja na Kitajskem, vojne razmere v Ukrajini in sankcije v Rusiji (oba trga sta veljala za zelo naklonjena znamki), povečana globalna konkurenca, stroški prilagajanja strategije elektrifikacije in nenazadnje še ameriške carine.

Leta 2025 je njegov poslovni dobiček z več kot 5,6 milijarde evrov v 2024 zdrsnil na 413 milijonov. To ne pomeni, da so Porschejevi avtomobili čez noč postali manj zaželeni. Pomeni pa, da je poslovanje podjetja postalo precej zahtevnejše, kot so si vlagatelji morda predstavljali ob borznem debiju.

Delnica, kupljena septembra 2022 po približno 82,50 evra, je bila 27. oktobra 2026 vredna okoli 42,90 evra. Paket delnic za 100.000 evrov bi bil tako vreden le še približno 52.000 evrov. Tudi s prištetimi bruto dividendami bi skupna vrednost znašala le okoli 60.000 evrov.

Pod črto: tudi štiri leta star Cayenne bi ob amortizaciji in padcu vrednosti ohranil več kot pa enako visoka naložba v delnice njegovega proizvajalca.

Mercedes-Benz: delnica pada, dividende pa spreminjajo sliko

Mercedes-Benz je tretji, nekoliko drugačen primer. Njegov poslovni model je širši. Na eni strani so v ponudbi razkošni modeli Mercedes-Maybach, AMG in razred S, na drugi pa stoji velikanski proizvodni sistem z milijoni avtomobilov, kombiniranimi pogoni, dostavnimi vozili in finančnimi storitvami. Takšna širina omogoča velik promet, pomeni pa tudi veliko odvisnost od gospodarskih ciklov, stroškov in konkurence na svetovnih trgih.

Mercedesu je leto 2025 prineslo padec prihodkov in dobičkov, med drugim (kot tudi drugim Evropejcem) zaradi šibkejše prodaje na Kitajskem, cenovnih pritiskov in carin. Tudi delničarji, ki bi gledali samo tečaj delnice, ne bi bili pretirano zadovoljni. Delnica je bila ob koncu septembra 2022 vredna približno 52,35 evra, 27. oktobra 2026 pa okoli 39,78 evra. Vrednost začetnih 100.000 evrov bi se samo po tečaju znižala na približno 76.000 evrov.

Toda tu moramo upoštevati še en dejavnik naložb: dividende. Mercedes je v tem obdobju izplačeval razmeroma visoke zneske. Delničar, ki jih je prejel in jih ni ponovno vložil, bi ob našem začetnem znesku skupaj dobil približno 35.000 evrov bruto dividend. Če jih prištejemo trenutni vrednosti delnic, dobimo okoli 111.000 evrov oziroma približno 11 odstotkov več od začetnega vložka. Ista znamka, drugačen poslovni model in viri donosov so torej pripeljali do drugačnega rezultata. To je dober primer, da tudi pogled na borzni graf pogosto ne pove vsega.

Koliko bi imeli danes?

Za primerjavo smo pri vseh treh delnicah izhajali iz 100.000 evrov ob koncu septembra 2022, pri Cayennu pa iz enake nakupne vrednosti novega avtomobila. Upoštevani so tečaji 27. oktobra 2026 in prejete bruto dividende, brez ponovnega investiranja. Zneski so zaokroženi.

Odprite grafiko v polni velikosti

Znamka je lahko odlična, a to ne zagotavlja odličnosti naložbe.

Avtomobilski navdušenec bo med Ferrarijem, Porschejem in Mercedesom izbiral po drugih merilih kot vlagatelj. Enega zanimajo občutek za volanom, drugega udobje, tretjega dizajn. Na borzi pa štejejo prihodki, dobiček, dolgovi, konkurenca, vodstvo in tudi cena, po kateri kupite delnico. Zato je lahko znamka odlična, njena delnica pa razočaranje ali obratno.

Naš primer je nazorno pokazal tri različne razplete. Ferrari je ustvaril izjemen skupni donos, Porsche AG je kljub prepoznavnemu imenu močno izgubil vrednost, pri Mercedes-Benzu pa so končni rezultat spremenile dividende. Jeseni 2022 nobenega od teh razpletov ni bilo mogoče zanesljivo napovedati.

Na borzi ne kupujete avtomobila z javnim cenikom. Kupujete del prihodnjega poslovanja podjetja, ki ga nihče ne more napovedati do zadnjega evra.

Če gre za 100.000 evrov, izbira delnic ne sme temeljiti zgolj na najljubšem logotipu. Finančni svetovalec vam lahko pomaga razumeti poslovanje, tveganja in mesto naložbe v portfelju. Porscheja pa si lahko kupite tudi preprosto zato, ker si ga želite in vnaprej veste, da užitka pri vožnji ne boste enačili z naložbenim donosom.